ЮрИнфоР >>> Электронная библиотека >>>

Государственный кредит. Консолидация (отверждение краткосрочного долга)

И. Х. Озеров

Данный и другие многие интереснейшие материалы опубликованы в книге "Основы финансовой науки: Бюджет. Формы взимания. Местные финансы. Государственный кредит" (М.: ООО "ЮрИнфоР-Пресс", 2008) из серии "Научное наследие".

Важным вопросом при выпуске займа является выпускная цена его (так наз. эмиссионный курс). Иногда каждый кредитор, выдававший 100 руб. государству, получает и обязательство от него на 100 руб., иногда же выпускная цена облигаций может быть повышенной сравнительно с нарицательной, напр., 107 руб. (при нарицательной 100). Случается и обратно — выпускная цена займа ниже нарицательной, напр., 80, 90 руб. за 100 номинальных.

Отчасти в зависимости от эмиссионного курса устанавливается и величина процента, уплачиваемая государством по займу: при повышенной выпускной цене займа этот % выше среднего процента в стране, при цене ниже pari (80 руб., напр., за 100) государство может выдать и % меньший среднего на рынке.

При подписке обычно предлагается более низкая цена, чем номинальная, а затем уже биржа устанавливает курс займа. Если есть надежда рассчитывать на проведение в скором времени конверсии, то для государства выгоднее, чтобы выпускной курс подходил как можно ближе к номинальной стоимости облигаций (al pari), потому что иначе нельзя будет совершить конверсии, так как в настоящее время конверсии безусловно носят добровольный характер, и, следовательно, всякое лицо, не соглашающееся на конверсию, имеет право предъявить требование на возврат ему денег; государству же, самому получившему за бумагу в 100 руб., допустим, по 80 (при низком эмиссионном курсе), придется выдавать по 100 руб., что очень невыгодно.

Но с другой стороны, если погашение долга соединено с тиражом, и государство обязуется ежегодно погашать долг по номинальной цене, то низкий эмиссионный курс является известной приманкой для размещения займа: у приобретателей бумаг этого займа является надежда — авось мой № выйдет в тираж, и за бумагу, за которую уплатил 80 руб., я получу полную ее номинальную стоимость, т. е. 100 руб. Это также надо иметь в виду.

Другим важным вопросом при заключении долгосрочных займов нужно считать вопрос о валюте, в какой заключается заем.

Все страны с золотым обращением заключают долги на золотую же валюту, в странах же с бумажно-денежным обращением (как Россия до последнего времени) или серебряным (Индия) долги заключаются на бумажную валюту, на серебряную или на золото: на бумажную и серебряную валюту в том случае, если заем предполагается поместить у себя на внутреннем рынке. Иначе, если заем предполагается поместить заграницей, его приходится заключить не в своей валюте, а в золотой — в валюте той страны, где заем помещается: иностранные капиталисты этим хотят обезопасить себя от колебаний бумажной или серебряной валюты. Это обстоятельство и вносит большие пертурбации в бюджет задолженных в золоте стран с серебряной или бумажной валютой: вследствие колебания валюты трудно тогда бывает сказать, сколько придется уплачивать в бумажных деньгах или серебре по тому или иному займу.

Никакая часть содержащегося здесь текста ни в каких целях не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, будь то электронные или механические, если на то нет письменного разрешения АО "Центр ЮрИнфоР".